Новий Голова Правління НБУ продовжує політику інфляційного таргетування та має намір підвищити ліквідність первинного ринку ОВДП. Голова правління НБУ, Андрій Пишний, має намір підвищити норму обов’язкового резервування для банків з включенням ОВДП в покриття обов’язкових резерві. Це дозволить Мінфіну залучити додатково від продажу ОВДП на первинному ринку щонайменше 50 млрд. грн.. Така ініціатива суттєво зменшить участь НБУ у викупу ОВДП задля фінансування бюджету. МінФін тримає дохідності по ОВДП на первинних аукціонах на рівні 14%-18.5%, що відповідає рівням дохідностей вторинного ринку для ОВДП з терміном погашення до 1 року. Не зважаючи на те, що вторинний ринок ОВДП суттєво знизив активність через наслідки бомбардувань енергетичної інфраструктури України, незначне зростання відсоткових ставок таки відбулося: ОВДП торгуються в діапазоні 19%-21%. В листопаді, через первинне розміщення ОВДП було залучено до бюджету 66.2 млрд. грн. (7.5 млрд. грн. в жовтніі), 48.7 млн. дол. ( 0.8 млн. дол. в жовтні) та 458 млн. євро.
Ціни ОЗДП (єврооблігації) залишаються волатильними та реагують на військові події та глобальні тренди. Після жовтневого зростання попит на єврооблігації України став мінливим, що позначилось на їх цінах – вони подешевшали на 5%-11% та зупинились на рівні 17%-22% від номіналу. Зазначаємо, що спреди залишаються достатньо широкими, відтак, поодинока торгівля супроводжується високою волатильністю і динамікою в діапазоні до 5%-15% протягом однієї торгової сесії.
НБУ тримає офіційний курс гривни на рівні 36.57 грн./дол, тоді як готівковий впав до 40 грн./дол. Національний банк України залишив без змін рівень офіційного курсу на рівні 36.57 36.57 грн./дол., а для євро до 37.41 грн./євро. тоді як готівковий курс впав до рівнів 39.9-40.1 грн./дол. в звітному місяці. Головна причина зміцнення готівкового курсу гривни є стабілізація надходжень допомоги від західних партнерів та перекази заробітчан на фоні зменшення обсягів «друкування» гривні з боку НБУ. Як наслідок, золотовалютні резерви зросли на 5.5% м\м, з 25.2 до 27.95 млрд. дол.
Інфляція суттєво знизила темп зростання у листопаді до 0.7% в порівняні з 2.5% в жовтні. Річна інфляція в листопаді продовжила висхідний тренд, продемонструвавши новий рівень 25.7% з початку року. Головні чинники зростання залишаються незмінними – порушення виробництва та ланцюгів постачання, зростання виробничих витрат бізнесу, ситуативне збільшення попиту на окремі товари та послуги, а також зниження пропозиції товарів. В той же час, пропозиція зернових та олійних залишається високою через логістичні проблеми для їхнього експорту. Зокрема, ціни у сфері зв’язку та транспорту зросли на 1.3% та 1% відповідно, а ціни на продовольчі товари піднялись на 0.6%. Однак позиція НБУ залишається не змінною щодо інфляційного таргетування – тримати облікову ставку без змін, на рівні 25%. З огляду на можливу нову хвилю підвищення цін на енергоносії, наші очікування щодо рівня інфляції сталі – 27% – 28% до кінця 2022 року.
