Ставки по ОВДП на первинному ринку зросли до 19.5% в грудні. Ініціатива НБУ про підвищення норми обов’язкового резервування для банків з включенням ОВДП в покриття обов’язкових резервів та крок на зустріч з боку Мінфіну в підвищенні ставок по ОВДП до 19.5% дадуть змогу суттєво підвищити ліквідність первинного ринку ОВДП. Така ініціатива суттєво зменшить участь НБУ у викупу ОВДП задля фінансування бюджету. В грудні МінФін наблизив дохідності по ОВДП на первинних аукціонах до рівнів вторинного ринку, пропонуючи їх на рівні 14%-19.5%. Погашення доларових ОВДП в середині грудня спонукало Мінфін на нове розміщення зважаючи на підвищений попит. В грудні, через первинне розміщення ОВДП було залучено до бюджету 24 млрд. грн. (66.2 млрд. грн. в листопаді), 489 млн. дол. (48.7 млн. дол. в листопаді) та 54.2 млн. євро (458 млн євро в листопаді).
В грудні ОЗДП (єврооблігації) втратили в ціні. Волатильнисть цін ОЗДП є головною характеристикою останніх місяців, як ми і наголошували в попередніх дописах. ОЗДП переважно реагують на військові події та глобальні тренди. Після незначного здешевшання в листопаді, попит на єврооблігації України зник, що позначилось на їх цінах – вони додатково знецінились до рівні 15%-21% від номіналу. Зазначаємо, що спреди залишаються достатньо широкими, відтак, поодинока торгівля супроводжується високою волатильністю і динамікою в діапазоні до 5%-15% протягом однієї торгової сесії.
НБУ тримає офіційний курс гривни на рівні 36.57 грн./дол, тоді як готівковий зріс з 40 до 40.7 грн./дол. Національний банк України залишив без змін рівень офіційного курсу на рівні 36.57 грн./дол., а для євро до 38.9 грн./євро. тоді як готівковий курс зріс до рівнів 40.5-40.7 грн./дол. та 42.6-42.8 грн./євро відповідно в звітному місяці. За оцінками НБУ фіксований курс буде залишатися ще певний час як запобіжник панічних настроїв в умовах військового стану. В свою чергу, стабілізація надходжень допомоги від західних партнерів та перекази заробітчан на фоні зменшення обсягів «друкування» гривні з боку НБУ, дозволили накопичити золотовалютні резерви в грудні, які зросли з 27.9 до 28.5 млрд. дол.
Інфляція склала 26.6% в 2022 році. Інфляція в грудні становила 0.7% м/м, продовживши висхідний тренд, та досягла рівня 26.6% за 2022 рік. Головні чинники зростання залишаються незмінними – порушення виробництва та ланцюгів постачання, зростання виробничих витрат бізнесу, ситуативне збільшення попиту на окремі товари та послуги, а також зниження пропозиції товарів. Однак позиція НБУ залишається не змінною щодо інфляційного таргетування – тримати облікову ставку без змін, на рівні 25%. Попри військові дії та можливу нову хвилю підвищення адміністративних цін та цін на енергоносії, КУА «ОТП Капітал» очікує зниження рівня інфляції до рівня 17%-18% в 2023 році.
Очікування на 2023 рік є оптимістичними по всіх напрямках. Після знецінення ОВДП та ОЗДП в другому півріччі 2022 року КУА «ОТП Капітал» очікує зворотній процес: контрольована девальвація гривні та високі дохідності по ОВДП та ОЗДП, на рівнях 20%-23% та 50%-150% відповідно, привернуть увагу інвесторів, що збільшить попит та ціни на ці інструменти. Високі ставки по депозитах, 16%-18%, та дохідності по ОВДП/ОЗДП з підвищеним попитом дозволять фондам, що знаходяться під управлінням КУА «ОТП Капітал», скористатися нагодою та продемонструвати неперевершені результати в 2023 році. КУА «ОТП Капітал» планує відмовитись від інвестування в корпоративні облігації в наступному році у зв’язку з високими кредитними ризиками та застосувати активне перевкладання короткострокових ОВДП, які присутні у всіх фондах під управлінням, в більш дохідні ОВДП з середньостроковим терміном погашенням. Успіхи ЗСУ в звільненні окупованих територій будуть мати прямопропорційне відображення в цінах ОЗДП, що може призвести до шаленого зростання фондів, які застосовують стратегії інвестування в валютні інструменти.
