Лібералізація валютного ринку. Крок перший. НБУ дозволив нерезидентам репатріювати за кордон лише доходи за інвестиціями, які отримані після 1 квітня 2023 року.
Наш погляд:
Таким рішенням НБУ здійснив перший крок в лібералізації валютного ринку та стимулював ринок короткострокових ОВДП. Запроваджена ініціатива ще не дозволить інвесторам вивести з країни повну суму, інвестовану в ОВДП, проте дає змогу на репатріацію купонів, отриманих після 1 квітня. Суми доходів від отриманих купонів не будуть значними та не вплинуть на курс гривні та макрофінансову стійкість.
З іншого боку, відкривається опція для збільшення інвестицій від іноземних інвесторів в локальні ОВДП, зважаючи на їх високі дохідності, 15%-21%, можливість репатріації купонів та фіксований курс гривни до долара, 36.57 грн./дол.
В той же час, регулятор не заперечує прийняття аналогічного рішення щодо репатріації основної суми, проте зазначає, що очікує «суттєве зниження ризиків, які пов’язані з безпекою і макроекономічних ризиків».
НБУ зберіг облікову ставку на рівні 25%, знизив ставку овернайт за депозитними сертифікатами (далі – ДС) з 23% до 20%, та започаткував тримісячні ДС з дохідністю 25%.
Наш погляд:
Надлишкова ліквідність банківської системи, що накопичилась на гривневих рахунках фізичних осіб, є загрозою фінансовій стабільності. Тому НБУ має наміри прибрати цю ліквідність шляхом розміщення її на середньострокові депозити від 3 місяців, запровадивши стимули для банків в частині підняття депозитних ставок. Саме тому банки отримали новий інструмент у вигляді тримісячного ДС з дохідністю 25% для перерозміщення своїх пасивів, що накопичуються за рахунок депозитів від 3 місяців. В той же час, зниження ставки овернайт на ДС з 23% на 20% свідчить про перші кроки щодо пом’якшення монетарної політики попри незмінну, поки що, облікову ставку. Показники інфляції за останні три місяці свідчать про уповільнення темпів зростання, що в майбутньому призведе до більш рішучих кроків з боку регулятора.
Нова програма для України обсягом 15,6 млрд дол. на наступні 4 роки.
Рада виконавчих директорів Міжнародного валютного фонду 31 березня 2023 року затвердила чотирирічну програму для України “Механізм розширеного фінансування” (The Extended Fund Facility, EFF) обсягом 11,6 млрд спеціальних прав запозичень (далі – СПЗ), що становить близько 15,6 млрд дол. Рішення Ради директорів МВФ передбачає негайне виділення першого траншу Україні в розмірі 2 млрд СПЗ (2,7 млрд дол. США). Надалі транші виплачуватимуться за результатами щоквартальних переглядів програми. Загалом цього року Україна має змогу отримати від МВФ три транші на загальну суму 3,3 млрд СПЗ (4,5 млрд дол. США).
Наш погляд:
Досягнення нової програми з МВФ в умовах війни є успіхом української влади, який відкриє країну для інших потенційних міжнародних інституцій в сегменті дострокового кредитування. Головна мета програми є підтримання фіскальної, цінової та фінансової стабільності. Співпраця з МВФ в умовах високого рівня невизначеності є рішучим кроком до отримання додаткової маневреності для потреб фінансування бюджету на 2023 рік. Додатково уряд буде мати змогу як найшвидше відновити ринкову роботу економіки та фінансового ринку.
