Макроекономічні показники значно краще очікуваних. Монетарний комітет НБУ підтримав зниження облікової ставки на 3%, з 25% до 22%, але ставки по депозитним сертифікатам овернайт знизив лише на 2%, до 18%. Сенсаційний таргет інфляції, 10.6%, на 2023 рік від НБУ.
Наш погляд:
Ми очікували зниження облікової ставки вже в липні з огляду на низхідний тренд інфляції в першому півріччі 2023 року та стабільний курс гривні на готівковому та картковому банківському ринках. Вплив на цінову динаміку мали заходи НБУ, зокрема підвищення вимог до обов’язкового резервування та зміна операційного дизайну монетарної політики. Регулятор дотримується методики інфляційного таргетування в запровадженні монетарної політики, а макроекономічні показники були значно кращими ніж очікував НБУ в першому півріччі 2023 року, що і змусило його діяти рішуче – мінус 3% за обліковою ставкою. Задля збереження привабливості гривневих інструментів переважно строкових депозитів, НБУ зменшив не так радикально ставку по депозитним сертифікатам овернайт – мінус 2%. Проте, зниження ставок вплинуло на ставки по строковим депозитам по всій лінійці, які в останній день липня знизились на 1%-3%. І хоча запровадження перших кроків пом’якшеної монетарної політики було досить очікувано, новий таргет по інфляції, 10.6%, на 2023 рік став сенсацією для всього ринку. Як наслідок, КУА «ОТП Капітал» очікує більш стрімкого зниження облікової ставки в 2023 році, до 16%-18%, (попередні очікування були на рівні 21%) та переходу до більш гнучкого валютного курсу вже в вересні.
ОЗДП продовжують зростати на тлі всесвітньої підтримки України. НАК «Нафтогаз» домовився з тримачами своїх єврооблігацій про реструктуризацію.
Наш погляд:
Саміт НАТО, що відбувся у Вільнюсі (Литва) 11-12 липня, чіткі заяви країн учасниць про вступ України до лав НАТО без ПДЧ (план дій щодо членства в НАТО) та особисті зустрічі президентів з Президентом України продемонстрували світові, що Україну будуть підтримувати у сфері безпеки та у фінансовій стійкості. Саме ці події та звільнення ЗСУ окупованих територій додали позитиву в очікуваннях, щодо термінів війни, та вплинули на попит на ОЗДП. Як наслідок, ціни по всій лінійці ОЗДП стрімко зросли в липні, на 22%-28%. Оптимізму додала ситуація з завершенням реструктуризації погашення по єврооблігаціям НАК «Нафтогаз», де емітент домовився про формулу погашення – де 50% основної суми боргу за євробондами 2022 Нафтогаз виплатить у липні 2024 року, а решту 50% – у липні 2025 року. Оскільки умови по реструктуризації, на які погодився НАК, були схвалені урядом, КУА «ОТП Капітал» очікує виконання і умов по відтермінуванню сплати щодо по ОЗДП в повному обсязі. Саме тому, вбачаємо подальше зростання попиту на ОЗДП, і відповідно зростання їх цін, у разі значних успіхів ЗСУ на сході та півдні України найближчими місяцями.
