Настав час підвести підсумки 2022 року. Рік, який назавжди закарбувався в пам ’яті як рік неймовірних випробувань для українського народу. За цей рік Україна змінила світ. Довела, що достойна кращого майбутнього у незалежній вільній Україні. Випробування торкнулись кожного виду діяльності, не виключенням стала і фінансова сфера. Закритий фондовий ринок, обмеження на валютному ринку, націоналізація компаній, куди інвестовано активи, падіння цін на акції українських компаній, різке підвищення облікової ставки, стрибок інфляції – фактори, які вплинули на діяльність НПФ та на вартість їхніх активів.
З початку війни і аж до серпня фондовий ринок перебував у стані вимушеного спокою. Операції з цінними паперами не проводилися, за виключенням військових облігацій. Всі тримачі цінних паперів жили в очікуванні.
Проте відкриття ринку у серпні не полегшило ситуацію. Учасникам ринку довелося зіштовхнутися з рядом випробувань. Одним з таких випробувань була переоцінка активів. І в першу чергу, важко було психологічно сприйняти те, що ті активи, які вчора оцінювалися по заявленій до погашення вартості значно втратили у ціні, коли відбулася переоцінка по їхній ринковій вартості.
Саме таке рішення прийняли ми. Відобразити реальну ринкову вартість активів наших фондів. Такий підхід є прозорим, дозволяє відобразити адекватну та правдиву інформацію і бути 100% чесними з учасниками. Чим ми і пишаємося. З іншого боку, він викликав занепокоєння у учасників і спровокував цілу низку питань та звернень. Ми раді, що пережили цей період разом з вами і продовжуємо співпрацювати.
Звичайно, ринкові коливання дуже вплинули на результати фондів. Так, наприклад, дохідність фонду «ОТП Пенсія» за 2022 рік склала всього лише 4 %, замість очікуваних 8%. Так, результат значно нижчий того, яким ми закладали у стратегії для 2022 року. Проте радує те, що фонд за умови війни спрацював не в мінус і тепер після переоцінки має вищий потенціал росту, який повинен відобразитися вже у наступному році.
Нижче наведемо графік коливань дохідності фонду «ОТП Пенсія» протягом 2022 року.
Що та як впливало на результати діяльності фонду «ОТП Пенсія»? Рік почався для пенсійного фонду з від’ємного результату через загрозу війни з РФ. Розпродаж українських активів спостерігався на усіх сегментах ринку. Активи збільшили дохідність, але втратили в ціні. Українські локальні державні облігації (ОВДП), які складали значну частину в активах портфелю НПФ, з рівня дохідності в 11%-13% піднялися до 13%-16%.
Період з лютого по серпень фонд, як і фондовий ринок в цілому, функціонував в особливому режимі. У зв’язку з закриттям ринку активи фонду “ОТП Пенсія”, у більшій мірі сформовані з інструментів з фіксованою дохідністю, оцінювалися по дохідності, яка була сформована на 24 лютого.
Починаючи з серпня фонд частково відчув негативний ефект відкриття ринку. Зокрема переоцінки активів відбулися в таких класах активів, як корпоративні та муніципальні облігації. У вересні відбулося подальше зменшення вартості певних видів активів. Передусім це стосувалося ОВДП (облігацій внутрішньої державної позики). Ми описували причини та механізм переоцінки. Про них ви можете почитати тут.
Але на цьому не закінчилися випробування для фонду «ОТП Пенсія». У подальшому ринок акцій продемонстрував негативну динамку через наслідки бомбардувань енергетичної інфраструктури України. Зокрема, це відобразилося на акціях АТ “Райффайзен Банк”, АТ “Укрнафта”, які разом складають портфелю фонду. Це не дало можливості значно наростити дохідність.
У листопаді ринок акцій отримав чергову «ін’єкцію» негативу через примусову конфіскацію у державну власність низки компаній, які були присутні на ринку та мали велику кількість дрібних інвесторів-тримачів цих акцій. Конфісковані були, у тому числі, частки компанії “Укрнафта”, які на момент вилучення знаходилося у портфелі фонду «ОТП Пенсія» та складали 9 950 акцій на загальну суму близько 2 млн. грн. (0,5% активів фонду). КУА «ОТП Капітал» наразі працює над організацією механізму компенсації з боку держави фонду “ОТП Пенсія” за вилученні акції
На щастя, у кінці року активи фонду відновили ріст втрачених позицій, поводили себе досить передбачувано та принесли учасникам дохідність 2,1% за останній місяць року.
Щодо планів на наступний рік – немає якихось понад очікувань. Плануємо у 2023 році, активи портфелю «ОТП Пенсія» розмістити в інструменти номіновані в гривні, а саме депозити, ОВДП та акції. Частка депозитів буде близько 47%, частка ОВДП – біля 50%, а частка акцій – 3%. Ставки по депозитах очікуються у межах 15%-18%, по ОВДП – у межах 18%-22%. З урахуванням витрат фонду у розмірі 3.65%, це дозволить отримати 14%-16% річних. У разі зниження облікової ставки до рівнів 17%-20% очікується чиста річна дохідність фонду «ОТП Пенсія» у межах 15%-17% за 2023 рік.
Що стосується фонду «ФріФлайт». То, тут ситуація неоднозначна. Загалом, фонд отримав дохід -27,7% в доларовому відображенні за 2022 рік. У портфелі фонду значна кількість активів вкладена у ОЗДП (облігації зовнішньої державної позики). І саме їх оцінка має прямий вплив на результати фонду. Оскільки країна знаходиться у стані війни, і зовнішні інвестори дуже гостро реагують на ті чи інші новини з фронту – тож і оцінка активів залежить від цієї реакції. Нижче продемонстрований графік коливань дохідності фонду «ФріФлайт».
Значне зниження дохідності фонду спостерігалося у серпні. Переважна частка активів фонду «ФріФлайт» була розміщена у ОЗДП з погашенням в 2023 році. До відкриття ринку, та переоцінки, вони складали близько 36% від активів фонду. На початку серпня, уряд відтермінував виплати по всім ОЗДП на два роки, що призвело до падіння цін, на 70%, і як наслідок, їх частка в портфелі знизилась до 15% в середині серпня, та призвела до зниження активів фонду на 26.5%.
Ще одним негативним фактором для фонду стало те, що усі нові надходження у гривні ми не могли трансформувати у доларові активи через обмеження з боку НБУ та закриття ринку ЦП. Відповідно нові надходження до фонду розміщувалися у короткострокові гривневі інструменти – депозити та військові облігації. З рештою у жовтні накопичені гривневі залишки було розміщено у валютні активи за курсом в 39.5 грн./дол. США. Хоча облік даних активів здійснюється по курсу офіційному, а саме 36,6 грн./дол. США. Таким чином, операція конвертації сформувала технічний збиток для фонду.
На кінець року ринок українських єврооблігацій продемонстрував яскравий висхідний тренд протягом декількох тижнів на фоні успіхів ЗСУ – визволення міста Херсон та Правобережної частини Херсонської області.
Щодо 2023 року. Активи фонду «ФріФлайт» будуть розміщені в інструменти номіновані в доларах, а саме депозити, ОВДП та ОЗДП. Частка депозитів буде близько 50%, частка ОВДП – біля 35%-40%, а частка ОЗДП – 10%-15%. Ставки по депозитах у межах 1%-2%, очікувана дохідність ОЗДП у межах 50%-100% та дохідності по ОВДП у межах 4%-5% дозволять фонду отримати, з урахуванням витрат фонду 2.5%, дохідність на рівні 9%-10% річних в доларі. У разі закінчення військових дій та деокупації всіх територій в 2023 році попит на ОЗДП підвищиться з боку західних інвесторів, що може призвести до зростання частки ОЗДП на 200%-250%. Такі події підвищать дохідність фонду до 19%-20% річних в доларах США.
Ми розуміємо занепокоєння від отриманих результатів роботи недержавних пенсійних фондів, тому ретельно аналізуємо кожний крок і робимо все можливе, щоб зберегти і примножити інвестовані кошти наших вкладників. Тож зберігайте спокій, вірте в Україну та інвестуйте свідомо!
