Минулий рік був справжнім землетрусом, який змінив бізнес-ландшафт будь-якої сфери діяльності, не говорячи вже про інвестиційну, яка найбільш вразлива до таких явищ. Проте компанія OTP Capital стійко витримала всі події 2022 року, отримала досвід управління активами в одній з найкритичніших ситуацій та пірнає у новий рік з новими можливостями та перспективами.
На початку року кожен з нас підводить підсумки, і OTP Capital не виключення. Якщо коротко, то у 2022 році перед нашими фондами стояло чимало викликів. Військові дії, призупинення фондового ринку, примусова експропріація акцій ПАТ «Укрнафта», запровадження обмежень, які стосуються валютних ОВДП – все це дуже вплинуло на дохідності кожного з них.
Хочемо продемонструвати як змінювалась дохідність протягом року по кожному інвестиційному фонду, дати характеристику та наші очікування на наступний рік.
Графік 1. Динаміка дохідності фондів «ОТП Класичний» та «ОТП Діти» у 2022 році
«ОТП Класичний»
За 2022 рік фонд «ОТП Класичний» приніс своїм вкладникам 10.4%. Зростання дохідностей по ОВДП (облігації внутрішньої державної позики) та по корпоративним облігаціям у січні з 9%-11% до 11%-14%, а також у вересні з 11%-14% до 17%-20% негативно відобразилося на цьогорічним результатам фонду. Додатковим негативним фактором у вересні було падіння цін на корпоративні облігації, що знизило дохідність фонду ще на 1.6%. Даний тренд можна спостерігати на графіку вище. Частка депозитів у розмірі 30% протягом січня-травня та у розмірі 40% протягом травня-грудня 2022 року, а також розміщення у короткострокові інструменти з боку OTP Capital дозволило нівелювати негативний вплив підвищення ставок по ОВДП та корпоративним облігаціям. Високі ставки по депозитам підтримали зростання фонду у другому півріччі 2022 року та закладуть фундамент високої дохідності фонду у наступному періоді. Відповідно до існуючої стратегії фонду «ОТП Класичний» орієнтовна дохідність на наступний період може скласти близько 16%-17% річних.
«ОТП Діти»
Фонд «ОТП Діти» приніс своїм вкладникам 6.6% за 2022 рік. На графіку видно, що було різке падіння у січні та у вересні. Причини даного падіння ті ж, що і по фонду «ОТП Класичний»: зростання дохідностей по ОВДП та по корпоративним облігаціям з 9%-11% до 11%-14% у січні та з 11%-14% до 17%-20% у вересні. Додатковий негативний вплив мало зниження цін на корпоративні облігації, що призвело до падіння вартості фонду ще на 2.2% у вересні. Оскільки частка даних активів в портфелі фонду була вище ніж у фонду «ОТП Класичний», то і вплив їхнього коливання був більш суттєвий. Проте активне управління активами фонду компанією OTP Capital, а саме їхнє перерозміщення у більш короткі активи, дозволило нівелювати негативний вплив від підвищення ставок по ОВДП та корпоративним облігаціям та досягти зазначеної дохідності. Відносно високі ставки по ОВДП та активна торгівля ними у 2023 році дозволять «ОТП Діти» продемонструвати дохідність у розмірі близько 17%-18% річних.
Графік 2. Динаміка дохідності фондів «ОТП Фонд Акцій» та «ОТП Валютний» у 2022 році
«ОТП Фонд Акцій»
В умовах військового стану, фонд «ОТП Фонд Акцій» продемонстрував від’ємну динаміку – -27.9%. За перші сім місяців 2022 року, в очікуванні дивідендів по акціям АТ «Райфайзен Банк» та по ПАТ «Укранфта», «ОТП Фонд Акцій» зріс на 5.2%. Проте зниження цін акцій на 30%-45%, після відкриття ринку цінних паперів у серпні, спричинили до падіння вартості сертифікату фонду на 17%-19%. Додатково, у листопаді, держава примусово експропріювала акції ПАТ «Укрнафта», що мало додатковий негативний вплив на дохідність фонду. Слід зауважити, що велика частка активів фонду, 56%, була розміщена на депозитах. Це дозволило частково компенсувати від’ємну дохідність. У наступному році очікуємо відновлення фондового ринку. За існуючої структури портфелю фонду це б дозволило забезпечити близько 17%-24% річних дохідності.
«ОТП Валютний»
«ОТП Валютний» дотримується стратегії інвестування активів у валютні інструменти з фіксованою дохідністю, емітованих та забезпечених державою – ОВДП та ОЗДП. До введення воєнного стану в державі частка ОЗДП складала 74% від активів фонду. За перші сім місяців, завдяки ОЗДП та ОВДП, фонд зріс на 4.6% в доларах США. Однак, після відкриття ринку у серпні ціни на ОЗДП знизились на 71-77%. Падіння цін на ОЗДП було спричинено падінням попиту зі сторони зовнішніх інвесторів, які гостро відреагували на рішення Кабміну про відтермінування платежів по єврооблігаціях впродовж наступних 24 місяців.
В цілому, військові дії негативно вплинули на попит з боку західних інвесторів на початку року. Протягом року попит на ОЗДП не відновився і, як наслідок, фонд зафіксував від’ємний результат -52.4%. У 2023 році у разі позитивних нових з фронту варто очікувати відновлення попиту на ОЗДП, і, як наслідок, зростання їх цін на 50%-100%. Це, у свою чергу, може призвести до зростання ціни сертифікату фонду на 24%-45%.
«ОТП Подвійний», «ОТП Подвійний результат», «ОТП Інвест +»
Графік 3. Динаміка дохідності фондів «ОТП Подвійний», «ОТП Подвійний результат» та «ОТП Інвест+» у 2022 році
Згідно своїх стратегій всі три фонди мали у своєму портфелі ОВДП та корпоративні облігації, як основні або ж виключні інструменти. За цей період ринок ОВДП та корпоративних облігацій в умовах воєнного стану був підпорядкований чинникам, які не дали можливості сформувати велику дохідність. Зокрема, тиск був з боку нового рівня облікової ставки НБУ, яка спочатку зросла у січні з 9% до 10%, а пізніше до 25%, високих ставок рефінансування та депозитних сертифікатів, які піднялися до рівнів 27% та 23%, відповідно, девальвації гривні до 36.6 грн. за дол. США.
Як наслідок, рівень відсоткових ставок ОВДП стрибнув з 10,5%-11,5% до 20%-23%, а рівень ставок по корпоративних облігаціях виріс з 14%-18% до 23%-30%. Такий ріст дохідностей зменшив вартість облігацій, що у свою чергу призвело до зниження активів фондів та негативно відобразився на їхніх результатах. Проте попри дані фактори впливу OTP Capital виконав свої зобов’язання перед інвесторами та забезпечив дохід, який був виплачений клієнтам у вигляді дивідендів. На графіку періоди виплати дивідендів можна ідентифікувати по різкому падінню тренду.
Фонд «ОТП Інвест+» виплатив своїм інвесторам дивідендний дохід у розмірі 9,2% річних. Для минулого інвестиційного періоду стратегія фонду передбачала інвестування активів переважно в ОВДП – близько 77%, з подальшим використанням їх у РЕПО-угодах та можливим перебалансуванням. Інша частина була інвестована у корпоративні облігації – близько 23%. Попередній інвестиційний період припав на грудень 2021 року – грудень 2022 року, більша частина якого припала саме на період воєнного стану. Попри це фонду вдалося досить успішно закрити рік та виплатити своїм інвесторами хороші дивіденди. Прогнозна дохідність фонду на 2023 рік згідно сформованого інвестиційного портфелю очікується на рівні 18%-19% річних.
«ОТП Подвійний» сформував дохід у розмірі 4,2% річних. Портфель фонду «ОТП Подвійний» для минулого інвестиційного періоду був сформований згідно затвердженої стратегії – частка ОВДП склала 94%, а корпоративних облігацій – 6%. Попередній інвестиційний період тривав з вересня 2021 року до вересня 2022 року. На жаль, фонд продемонстрував найнижчу дохідність серед закритих фондів. Певною мірою на це вплинуло те, що відкриття ринку співпало з відкриттям періоду виходу та нарахуванням дивідендів по даному фонду. Саме від цього постраждала дохідність фонду, адже саме на моменті відкриття ринку відбулася основна переоцінка активів та різке падіння їх у вартості. На 2023 рік в умовах сформованого портфелю фонд може згенерувати дохід у розмірі близько 17%-19% річних.
Фонд «ОТП Подвійний результат» приніс своїм інвесторам дивідендний дохід у розмірі 9,8% річних. Згідно стратегії портфель фонду на попередній період був сформований на 70% з ОВДП та на 30% з корпоративних та муніципальних облігацій. Інвестиційний період фонду тривав з травня 2021 року до травня 2022 року. На жаль, обмеження ринку, не дали вчасно розрахуватися з інвесторами. Проте як тільки ми отримали індивідуальний дозвіл – ми втілили нашу обіцянку у життя. У 2023 році у фонду є всі шанси згенерувати дохід у межах 17%-19% річних.
Що ж стосується сформованих портфелів на 2023 рік, ми вирішили розмістити активи у короткострокових інструментах з фіксованою дохідністю. На нашу думку, таких підхід є найбільш оптимальним в умовах воєнного стану. Адже гарантуватиме фонду ліквідність та забезпечить можливість інвестиційних маневрів у разі якихось непередбачуваних подій.
Тож зберігайте спокій, вірте в Україну та інвестуйте свідомо!
